LPR是什么意思?一文读懂央行LPR利率改革背景原因及内容(3)

2019-10-17 16:21

  一是2018年以来的6次定向降准(或降准)共释放基础货币约3.4万亿元,资金供给总体充足,但民营、小微企业融资难问题并未得到根本性的解决,企业融资仍难。

  二是2018年以来,随着银行间流动性的改善,货币市场中资金利率显著下行,普通居民从余额宝收益率下行就可以感受到,但企业融资仍贵。

  海通证券姜超指出,货币市场的7天回购利率R007,在2017年12月的均值高达3.7%,到2019年8月降至2.73%,降幅约100bp。

  但是最重要的银行贷款平均利率,在同期降幅并不明显。2017年末的银行一般贷款平均利率为5.8%,到2019年2季末为5.94%,反而有所上升。同期房贷利率则是从5.26%升至5.53%。

  那么如何引导贷款利率下行呢?在央行的计划中,改革后的LPR将承担起这个重任。根据新的规定,LPR将与央行公开市场操作利率(MLF利率)挂钩,今后如果央行降低MLF利率,LPR也将随之降低。

  不过,如果银行还像之前一样,不重视LPR的话,LPR改革也将失去意义。因此,央行此次强调,银行合同制定是否参考LDP将纳入MPA(宏观审慎评估)考核。简单地讲,之前LDP不纳入考核,现在要纳入考核了,这将确保银行对LPR真正重视起来。

  央行对LPR的改革明天(20日)就将看到效果,当天上午,银行间市场就将发布新的、由18家银行报价计算而来的新LPR利率。

  目前,市场普遍预期,新LPR利率会比现有的4.31%低,这也是此次LPR改革被认为是一次“降息”的主要理由。

  实现上述“降息”的方法有二:一是保持LPR和MLF利差不变或者变化不大,央行降低MLF利率,进而降低LPR利率。

  二是压缩LPR和MLF利率之间的利差(本质上是通过将LPR首次挂钩MLF之时,一次性压缩风险溢价),来降低LPR利率和实体经济融资利率。

  建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕预期会出现第一种情况,即近期央行可能会通过下调公开市场操作利率影响LPR下行,实现降息。

  国泰君安花长春也认为,当前,我国经济下行压力、外部不确定性仍存,后续预计我国将下调公开市场操作利率,并引导市场利率下行,通过LPR引导企业融资成本下降。

  花长春认为,后续几个可以关注的时间点:8月20日(LPR的第一次报价)、8月24日(1490亿MLF到期)、9月7日(1765亿MLF到期)及9月17日(2650亿MLF到期)。

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